創新不是創造新事物，而是將既有要素進行新的組合。

——語出經濟學家約瑟夫·熊彼特

引 言

河北國亮新材料股份有限公司，這家區域耐火材料龍頭即將迎來北交所IPO審議，憑借其深耕河北、服務全國鋼鐵企業的整體承包模式，在行業競爭中脫穎而出。

《奕澤財經》獲悉，北京證券交易所上市委員會定于2025年11月7日召開2025年第30次審議會議，審議河北國亮新材料股份有限公司的首發申請。這家在問詢階段排隊逾一年的耐火材料專業企業，終于迎來沖A的關鍵節點。

國亮新材是一家專業從事高溫工業用耐火材料整體解決方案的高新技術企業，為客戶提供耐火材料整體承包服務及耐火材料產品。本次沖擊上市，國亮新材擬募集資金約1.75億元，用于滑板水口產線技術改造項目、年產5萬噸鎂碳磚智能制造項目、年產15萬噸耐材用再生料生產線建設項目和補充流動資金。

一、河北區域市場龍頭

在中國耐火材料行業這片競爭紅海中，國亮新材卻能在區域內占據領先地位。

根據河北省耐火材料行業統計分析報告，公司在河北省2000萬以上產值規模耐火材料企業中排名第一。

全國耐火材料企業有2000多家，2023年銷售收入突破10億元的耐火材料企業僅20家，國亮新材成功躋身這一梯隊。

公司能夠成就區域龍頭地位，與其區位戰略密不可分。國亮新材依托唐山“萬億級鋼鐵產業集群”的區位優勢，與德龍鋼鐵、東海特鋼、天柱鋼鐵等核心客戶的合作歷史已超10年。

運輸成本低、響應速度快等本地化服務能力，為公司積累了優質穩定的客戶資源。

目前公司為國內30多家大型鋼鐵企業服務，包括德龍鋼鐵、東海特鋼、燕山鋼鐵、縱橫鋼鐵、九江線材、瑞豐鋼鐵、冀南鋼鐵、鑫達鋼鐵、河鋼股份、新興鑄管等國內知名鋼鐵企業。

二、業績大幅波動增長

審視國亮新材的業績表現，過去幾年間走出了一條先揚后抑再復蘇的曲線。

在2021-2023年間，公司營業收入從8.53億元穩步增長至9.84億元，年均復合增長率達7.3%；凈利潤從1606.81萬元躍升至8379.83萬元，實現兩年翻五倍。

這一高增長態勢在2024年出現轉折。公司2024年營業收入同比下降8.09%至9.05億元，凈利潤同比下降15.31%至7096.49萬元。

對于業績下滑，國亮新材解釋稱：營業收入下滑與部分客戶與公司的結算價格有所下調，部分客戶調整生產節奏縮減產量等因素有關。

進入2025年，公司業績再現復蘇跡象。2025年一季度，國亮新材實現營業收入2.41億元，同比增長10.42%；盈利2082.29萬元，同比增長28.09%。

業績增長的核心支撐來自公司持續強化的整體承包業務模式——不僅銷售產品，還包攬設計、施工和維護全套服務。

三、業務模式轉型升級

《奕澤財經》認為，國亮新材的整體承包模式已成為公司競爭力的核心支柱。

這種模式有三大優勢：客戶更依賴、利潤更穩定、抗風險更強。即便行業下滑，老客戶仍會持續采購服務。

國亮新材整體承包業務的收入占比從2021年的83%提升至2024年的90%以上，顯著高于北京利爾等行業可比公司。

在參與整體承包招投標時，公司技術人員入場進行初步調研，根據鋼廠生產環境、冶煉工藝、鋼材種類等具體情況，結合客戶需求情況及公司市場競爭策略，進行綜合報價。

國亮新材在招股書中指出，2023年公司綜合毛利率為24.15%，較上年的17.38%有所增長，主要得益于整體承包業務毛利率上漲8.08個百分點。

毛利率的提升主要受部分客戶結算價格提高、直接材料成本下降以及生產工藝、現場作業方案優化等因素的影響。

四、技術優勢構筑護城河

《招股書》顯示，作為國家級專精特新“小巨人”和河北省專精特新中小企業，國亮新材的技術優勢是其市場競爭的有力武器。

公司打造了一支由博士領銜的研發團隊。截至報告期末，公司擁有研發人員105人，其中高級工程師11人、正高級工程師1人。

公司科研成果屢獲殊榮，分別于2009年、2016年、2019年榮獲河北省科技進步三等獎。

目前公司擁有5項河北省科學技術成果證書、31項發明專利、51項實用新型專利。

國亮新材將多項核心技術綜合應用于耐火材料整體承包服務，針對使用環境提升耐火材料性能，有效提升鋼包、中間包、鐵包的性能與使用壽命。

公司開發的長壽命中間包耐火材料流場優化技術，使部分中間包的使用壽命突破120小時。

鋼包采用鎂碳磚取代傳統澆注料，使鋼包使用壽命提高50%以上。

在綠色環保方面，公司經過多年研發采用剛玉—尖晶石復相材料取代了傳統含鉻耐火材料。

新開發的無鉻材料在抗渣侵蝕方面與含鉻材料相當，在抗熱震性、抗渣滲透方面遠勝于含鉻材料。

五、風險與挑戰并存

《奕澤財經》注意到，國亮新材的發展之路并非一片坦途，公司面臨多重風險與挑戰。

銷售區域集中風險首當其沖。2025年上半年，公司主營業務收入中來自河北省內的比例高達81.35%，占公司主營業務收入的比例較高。

如果河北省內客戶發生重大不利變動，會對公司可持續經營帶來重大不利影響。

應收賬款規模持續處于高位。2022年至2024年，公司應收賬款賬面余額分別為3.36億元、4.42億元和4.81億元，資金占用壓力不斷加大。

在行業產能過剩、需求萎縮的背景下，國亮新材還面臨著產能利用率逐年下滑卻募資擴產的問題。

近年來，公司產能利用率從101%降至76.9%，但募投項目仍計劃新增20萬噸產能。

鋼鐵行業作為耐火材料最核心的應用領域，其發展態勢直接主導耐火材料行業的市場需求波動。隨著“雙碳”戰略推進，中國粗鋼產量已進入平臺調整期，耐火材料市場需求面臨結構性調整。

結 語

在《奕澤財經》看來，國亮新材最為亮眼的創新，恰如經濟學家熊彼特的名言——創新不是創造新事物，而是將既有要素進行新的組合。國亮新材正是將創新技術以及服務、經驗等要素予以整合，才獲得了從耐火材料紅海中殺出的機會。

面對行業變革，國亮新材能否借助此次IPO，鞏固其在耐火材料整體承包服務領域的優勢，突破區域市場限制，構建起持續增長的競爭力，仍有待市場檢驗。

登陸北交所，或許正是這家區域龍頭開啟新一輪成長的契機。